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利歐股份尋資港股 資料圖

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者趙奕 上海報(bào)道

今年以來港股IPO市場(chǎng)“A+H”模式持續(xù)活躍，成為A股企業(yè)全球化融資的利歐主流選擇。

日前，股份港股過山利歐股份（002131.SZ）拋出H股發(fā)行計(jì)劃，尋資根據(jù)公告，押注業(yè)績(jī)?yōu)闈M足公司全球化發(fā)展需要，背后深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，收益增強(qiáng)全球資本運(yùn)作的炒股能力，進(jìn)一步提升公司的利歐全球品牌知名度及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，利歐股份董事會(huì)同意公司發(fā)行境外上市股份（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司（下稱“香港聯(lián)交所”）主板掛牌上市。股份港股過山不過，尋資赴港上市的押注業(yè)績(jī)背后，公司的背后“業(yè)績(jī)依賴癥”逐漸凸顯，今年上半年4.78億元的收益歸屬凈利潤(rùn)中，超三成來自投資理想汽車股票的炒股收益，近四年更是因“炒股”導(dǎo)致業(yè)績(jī)?nèi)邕^山車般波動(dòng)。

針對(duì)本次赴港上市及證券投資規(guī)劃，《華夏時(shí)報(bào)》記者致函利歐股份，但截至發(fā)稿，并未收到回復(fù)。

“今年以來A+H上市案例明顯增多，主要源于企業(yè)全球化戰(zhàn)略布局及融資渠道多元化的內(nèi)在需求?！碧K商銀行特約研究員武澤偉向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，赴港上市不僅能幫助企業(yè)接觸國(guó)際資本市場(chǎng)、提升品牌知名度，還能規(guī)避單一市場(chǎng)融資環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)國(guó)內(nèi)政策支持龍頭企業(yè)境外融資的導(dǎo)向。但企業(yè)需注意兩地市場(chǎng)監(jiān)管差異及發(fā)行時(shí)機(jī)選擇，最終成功與否仍取決于企業(yè)基本面與國(guó)際投資者認(rèn)可度。

董事更迭為港股治理“鋪路”

公告顯示，利歐股份董事會(huì)同意公司將本次發(fā)行上市的募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于以下用途：包括但不限于AI基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā)與建設(shè)、提升制造業(yè)技術(shù)研發(fā)能力并持續(xù)迭代產(chǎn)品、全球化布局與產(chǎn)能建設(shè)、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

利歐股份表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場(chǎng)的情況，在股東大會(huì)決議有效期內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。截至目前，除本次董事會(huì)審議通過的相關(guān)議案外，其他關(guān)于本次發(fā)行并上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。

在宣布籌劃H股上市的同時(shí)，利歐股份還公告稱，收到公司董事陳林富和獨(dú)立董事戴海平的辭職報(bào)告。兩人均因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司董事職務(wù)，辭職后不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。

為進(jìn)一步完善公司在境外公開發(fā)行股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市后的公司治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)利歐股份董事會(huì)提名委員會(huì)資格審查通過，同意提名曾瀞漪為公司第七屆董事會(huì)獨(dú)立董事候選人，并同時(shí)擔(dān)任公司第七屆董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員、審計(jì)委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員。同時(shí)，同意提名王聆羽為公司第七屆董事會(huì)董事候選人，并同時(shí)擔(dān)任公司第七屆董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員。

公開信息顯示，利歐股份主營(yíng)業(yè)務(wù)分為機(jī)械制造業(yè)務(wù)和數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)兩部分。其中，機(jī)械制造業(yè)務(wù)主要為民用泵、工業(yè)泵、園林機(jī)械的研發(fā)、制造和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于農(nóng)林灌溉、城市供水、建筑暖通、消防排污、大型水利、能源化工等多個(gè)領(lǐng)域。數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)則覆蓋營(yíng)銷策略和創(chuàng)意、媒體投放和執(zhí)行、效果監(jiān)測(cè)和優(yōu)化、社會(huì)化營(yíng)銷、精準(zhǔn)營(yíng)銷、流量整合等完整服務(wù)鏈條。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來，已有超10家A股公司在港股上市。香港交易所集團(tuán)行政總裁陳翊庭日前透露，今年前8個(gè)月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長(zhǎng)接近6倍，其中“A+H”上市模式占上半年總募資額的七成，體現(xiàn)了內(nèi)地與香港市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

對(duì)此，科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，A+H模式能夠幫助企業(yè)利用內(nèi)地與香港兩個(gè)市場(chǎng)的資本優(yōu)勢(shì)，拓寬融資渠道，增強(qiáng)國(guó)際影響力，同時(shí)提升流動(dòng)性和估值水平。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放和互聯(lián)互通的成果，有利于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。不過，企業(yè)需審慎評(píng)估兩地監(jiān)管差異、市場(chǎng)波動(dòng)性和成本因素，確保上市決策符合長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

30億元加倉(cāng)證券投資

在推進(jìn)赴港IPO的同時(shí)，利歐股份在資本運(yùn)作層面還有另一重要?jiǎng)幼鳌哟a證券投資。今年8月，利歐股份發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已審議通過相關(guān)議案，同意公司及下屬子公司使用不超過30億元人民幣（或等值外幣）的自有資金開展證券投資。

利歐股份表示，本次證券投資使用的資金為公司自有資金，不涉及募集資金，該資金的使用不會(huì)造成公司的資金壓力，也不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)、投資等行為帶來影響。公司授權(quán)董事長(zhǎng)選擇合適人選成立證券投資領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)公司證券投資的決策與實(shí)施等各項(xiàng)工作。

不過，利歐股份也表示，金融市場(chǎng)受多方面因素的影響，公司及下屬子公司將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及金融市場(chǎng)的變化適時(shí)適量地介入，選擇合適的投資產(chǎn)品，因此證券投資的實(shí)際收益不可預(yù)期；投資產(chǎn)品的贖回、出售及投資收益的實(shí)現(xiàn)受到相應(yīng)產(chǎn)品價(jià)格因素影響，需遵守相應(yīng)交易結(jié)算規(guī)則及協(xié)議約定，與貨幣資金相比存在著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，利歐股份在“炒股”方面頗為熱衷，且投資收益對(duì)利歐股份的業(yè)績(jī)影響十分明顯。2025年上半年，利歐股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.35億元，同比下降9.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.78億元，同比增長(zhǎng)164.28%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)1.88%。

針對(duì)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，利歐股份在公告中表示，主要是報(bào)告期內(nèi)公司持有的理想汽車股票價(jià)格上漲帶來的公允價(jià)值變動(dòng)收益。報(bào)告期內(nèi)，利歐股份持有及處置部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)損益為2.07億元，對(duì)歸屬凈利潤(rùn)影響金額為1.55億元。

2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入211.71億元，同比增長(zhǎng)3.41%，同期歸屬凈利潤(rùn)虧損2.59億元。利歐股份在2024年年報(bào)中指出，虧損主要原因系公司持有的理想汽車股票以及報(bào)告期處置的部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)的損益金額約為-8.21億元，該部分損益對(duì)公司歸屬凈利潤(rùn)影響金額為-6.16億元。

利歐股份在2024年報(bào)中表示，理想汽車股票公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致的報(bào)表數(shù)據(jù)虧損為暫時(shí)性影響，并不代表實(shí)際的現(xiàn)金流出。盡管受理想汽車股票價(jià)格波動(dòng)影響，公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)階段性虧損，但核心業(yè)務(wù)始終保持強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.61億元，較上年同期增長(zhǎng)193.35%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)受資產(chǎn)減值計(jì)提、稅收政策調(diào)整等因素影響，導(dǎo)致公司扣非凈利潤(rùn)同比波動(dòng)顯著。若剔除上述影響因素，公司凈利潤(rùn)水平仍呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力持續(xù)增強(qiáng)。

時(shí)間再往前推，2022年理想汽車股價(jià)下跌，導(dǎo)致利歐股份持有的理想汽車股票以及報(bào)告期處置的部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)的損益導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少了5.47億元。2023年，利歐股份扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.66億元，主要原因也是因?yàn)楣境钟械睦硐肫嚬善币约皥?bào)告期處置的部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)的損益金額約為23.42億元，該部分損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)影響金額約為17.57億元。

從數(shù)據(jù)可見，近四年利歐股份歸屬凈利潤(rùn)的表現(xiàn)基本由理想汽車股票損益主導(dǎo)。對(duì)此，武澤偉表示，若證券投資收益持續(xù)超過主業(yè)，則可能引發(fā)“產(chǎn)業(yè)資本金融化”的擔(dān)憂。這種依賴金融投資而非主業(yè)盈利的模式，易導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)加劇，并可能擠占主業(yè)資源，削弱長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)需明確金融投資與主業(yè)發(fā)展的平衡點(diǎn)，適度投資可優(yōu)化資金效率，但若淪為盈利主要手段，則可能背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)專注度的質(zhì)疑，甚至估值折價(jià)。因此，企業(yè)需堅(jiān)守主業(yè)根本，確保投資行為服務(wù)于戰(zhàn)略協(xié)同而非短期套利。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，若金融收益占比持續(xù)擴(kuò)大，可能導(dǎo)致管理層精力分散，削弱主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)可能將其歸類為“投資公司”，享受低估值溢價(jià)。支培元認(rèn)為，證券投資本身并非原罪，關(guān)鍵在于企業(yè)需以“主業(yè)為錨、金融為帆”，避免在資本浪潮中迷失戰(zhàn)略方向。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳

責(zé)任編輯：史建磊_NBJ11331